□本報(bào)記者 朱茵
IPO重啟以來(lái),最為市場(chǎng)熱議的是 發(fā)行并未按照詢價(jià)結(jié)果的最高報(bào)價(jià)定價(jià),最終價(jià)格區(qū)間多在承銷(xiāo)商報(bào)出的合理范圍內(nèi)。此輪新股發(fā)行并未以價(jià)高為唯一原則。
其次,關(guān)于配售的結(jié)果,在認(rèn)購(gòu)較踴躍情況下,能夠獲得新股的投資者數(shù)量有限,但新股發(fā)行結(jié)果還沒(méi)有出現(xiàn)不符合規(guī)則的情況。對(duì)于個(gè)性化的發(fā)行辦法,投資者不妨仔細(xì)研讀。
例如,有新股網(wǎng)下配售分為優(yōu)先配售和一般配售,網(wǎng)下發(fā)行的40%股份作為優(yōu)先配售部分,配售給公募基金和社保基金。如該部分獲得二者超額認(rèn)購(gòu),則將根據(jù)其有效報(bào)價(jià)的申購(gòu)量進(jìn)行等比例配售。用此時(shí)機(jī)構(gòu)的有效申購(gòu)股數(shù)乘以優(yōu)先配售比率,即可得出獲配數(shù)量。而在一般配售中,發(fā)行人和主承銷(xiāo)商事先已經(jīng)發(fā)布配售規(guī)則,根據(jù)自身業(yè)務(wù)開(kāi)展的需要將網(wǎng)下投資者分類(lèi),確定為戰(zhàn)略合作投資者、緊密合作投資者和其他投資者。一旦成為戰(zhàn)略合作投資者,將按有效報(bào)價(jià)的申購(gòu)量給予其全部或不低于平均配售比率的部分股票配售。也就是說(shuō),對(duì)網(wǎng)下投資者的分類(lèi)和配售原則上市公司和主承銷(xiāo)商有完全的主導(dǎo)權(quán)。這也符合證監(jiān)會(huì)去年12月發(fā)布的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》的規(guī)定:“首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí),發(fā)行人和主承銷(xiāo)商可以自主協(xié)商確定參與網(wǎng)下詢價(jià)投資者的條件、有效報(bào)價(jià)條件、配售原則和配售方式,并按照事先確定的配售原則在有效申購(gòu)的網(wǎng)下投資者中選擇配售股票的對(duì)象。”
當(dāng)然,在新股發(fā)行受到追捧的時(shí)候,雖然自主配售合規(guī),但市場(chǎng)擔(dān)心承銷(xiāo)商利用規(guī)則進(jìn)行利益輸送,擔(dān)心新規(guī)給券商很大的自主配售空間,結(jié)果會(huì)變成利益輸送工具,從而造成新的不公。由此,引發(fā)一些業(yè)內(nèi)人士對(duì)擁有自主配售權(quán)的承銷(xiāo)商責(zé)任的追問(wèn)。
在新股發(fā)行過(guò)程中,承銷(xiāo)商和發(fā)行人在行使自己權(quán)利的時(shí)候也同時(shí)負(fù)有責(zé)任。在過(guò)去的新股發(fā)行利益格局中,主承銷(xiāo)商與發(fā)行人的利益較緊密,而詢價(jià)機(jī)構(gòu)為所有承銷(xiāo)活動(dòng)的公共客戶,與主承銷(xiāo)商利益相對(duì)較疏遠(yuǎn),即常說(shuō)的“發(fā)行人是券商的客戶,而投資人是市場(chǎng)的客戶”。承銷(xiāo)責(zé)任約束不夠,從而使得主承銷(xiāo)商在發(fā)行定價(jià)時(shí)較多的考慮發(fā)行人利益,對(duì)投資者利益不夠重視,難以促使主承銷(xiāo)商從對(duì)投資者負(fù)責(zé)的角度主動(dòng)壓低新股發(fā)行價(jià)格,這也是造成新股“三高”的主要原因之一。此次新股發(fā)行重啟規(guī)則有所改進(jìn),剔除了最高報(bào)價(jià),完善網(wǎng)下網(wǎng)上相互回?fù)軝C(jī)制,新股發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率要進(jìn)行特別風(fēng)險(xiǎn)提示。新股發(fā)行新規(guī)豐富了承銷(xiāo)商向投資者提供的服務(wù)種類(lèi),客戶的黏性增加,逐步培育出一批核心的詢價(jià)對(duì)象。理想的狀態(tài)是,IPO客戶向擁有較強(qiáng)定價(jià)能力和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的券商聚集。銷(xiāo)售和定價(jià)將成為投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力,投行之間的競(jìng)爭(zhēng)將日益體現(xiàn)為券商綜合實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。
在被賦予自主配售權(quán)后,券商一手牽?jī)啥,一邊是發(fā)行人,另一邊是投資者,只有二者的良性發(fā)展、二者的共同認(rèn)可才是券商中介機(jī)構(gòu)的立身之本,才能形成各市場(chǎng)參與者互惠共贏的格局。從平衡雙方訴求以及培養(yǎng)長(zhǎng)期客戶的角度出發(fā),券商需同時(shí)兼顧前端發(fā)行人及后端投資者的利益。無(wú)形中券商也肩負(fù)了平衡兩端客戶利益的責(zé)任,這個(gè)責(zé)任長(zhǎng)期看必然與維護(hù)市場(chǎng)三公原則相匹配。損害投資者的利益或能一時(shí)成功,但最終會(huì)被市場(chǎng)拋棄,給公司品牌形象、未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展造成障礙。因此,在新股發(fā)行中,如何更好的履行自己的責(zé)任是承銷(xiāo)商需要認(rèn)真面對(duì)的問(wèn)題。
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【基本面解析】 現(xiàn)貨黃金上周下跌1 36%,終結(jié)之前兩周的連漲走勢(shì),在跌至新低1306美元之后有所反彈,最終收盤(pán)于1309美元附近,F(xiàn)貨黃金節(jié)前的走弱主要是受制于美元走強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期的打壓。雖然
當(dāng)很多人看空的時(shí)候,可能多頭正即將要到來(lái),多空的快速轉(zhuǎn)換,總是令人措手不及,強(qiáng)弱的轉(zhuǎn)換只在那一瞬間,交易就是要做對(duì)的事情,把事情做對(duì),跟對(duì)人,才能做對(duì)事。
【市場(chǎng)資訊】 對(duì)利比亞及尼日利亞等國(guó)出口量增加的擔(dān)憂,導(dǎo)致原油價(jià)格上周五收跌,并創(chuàng)一個(gè)多月來(lái)最低收盤(pán)價(jià)。而產(chǎn)油國(guó)對(duì)OPEC將于下周召開(kāi)的非正式會(huì)議的態(tài)度曖昧不清也導(dǎo)致凍產(chǎn)協(xié)議前景堪憂,原油后市承
——雯萱說(shuō)投資者需謙而不卑,驕而不橫,敬而不畏;走過(guò)的是時(shí)間,看過(guò)的是行情,嘗過(guò)的是盈與虧,回味的是得與失,沉淀的是經(jīng)驗(yàn),成就的是境界。機(jī)會(huì)總是留給有準(zhǔn)備的人,但同樣也留給會(huì)選擇的人。順勢(shì),市場(chǎng)造就
國(guó)際資訊——由于交易商預(yù)測(cè)來(lái)自利比亞和尼日利亞的原油出口量將有所增長(zhǎng),原油期貨價(jià)格上周五收盤(pán)下跌,創(chuàng)下一個(gè)多月以來(lái)的最低收盤(pán)價(jià)。紐約商業(yè)交易所10月份交割的WT美原油期貨價(jià)格下跌88美分,報(bào)收于43 03美元
留金一峰:輸油管道關(guān)閉助油價(jià)反彈,9 19日內(nèi)操作低多為主 對(duì)利比亞及尼日利亞出口量增加的擔(dān)憂導(dǎo)致原油上周五收跌,創(chuàng)一個(gè)多月來(lái)最低收盤(pán)價(jià)。OPEC將要召開(kāi)的會(huì)議似乎凍產(chǎn)無(wú)望,再加上美國(guó)產(chǎn)量增加,原油后市承
——金銀基本面分析 隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議臨近,而上周美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比較樂(lè)觀,美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的預(yù)期大幅升溫,不過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)下周將舉行的美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行會(huì)議將維持利率不變,金銀將在關(guān)鍵點(diǎn)位附近
摩能?chē)?guó)際三宗罪:產(chǎn)品虛假宣傳且安全風(fēng)險(xiǎn)大 涉嫌傳銷(xiāo)
《消費(fèi)者報(bào)道》調(diào)查發(fā)現(xiàn),摩能?chē)?guó)際疑涉三宗罪:產(chǎn)品違規(guī)虛假宣稱;潛在安全風(fēng)險(xiǎn)大;7級(jí)代理模式涉嫌傳銷(xiāo),招收代理時(shí)承諾的送分流只是忽悠! ‘a(chǎn)品虛假宣稱、安全風(fēng)險(xiǎn)大、涉嫌傳銷(xiāo)鈭抵泄第一大微商摩能?chē)?guó)際
顧研墨:OPEC凍產(chǎn)會(huì)議能否提振油價(jià)?9. 19現(xiàn)貨原油瀝
【市場(chǎng)資訊】 伊朗石油部下屬通訊社SHANA援引伊朗總統(tǒng)魯哈尼(HassanRouhani)的話稱,伊朗支持任何旨在穩(wěn)定油市或改善油價(jià)的舉措! ◆敼嵩诤臀瘍(nèi)瑞拉與厄瓜多爾總統(tǒng)科雷亞(RafaelCorrea)會(huì)見(jiàn)時(shí)表示,
顧研墨:9.19 利比亞行為阻礙原油市場(chǎng)的再平衡,現(xiàn)貨
【市場(chǎng)資訊】 油價(jià)上周暴跌,其中美油暴跌5 51%,布油暴跌3 82%,因美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)繼續(xù)增長(zhǎng),以及利比亞和尼日利亞恢復(fù)石油出口將使得全球原油供應(yīng)過(guò)剩的情況雪上加霜。美油收?qǐng)?bào)43 19美元 桶,一度觸及逾
顧研墨:凍產(chǎn)已經(jīng)臨近,油價(jià)走勢(shì)又該如何? 9.19現(xiàn)貨
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邊英杰:本周美日央行利率決議將至,現(xiàn)貨黃金操作應(yīng)做
【基本面解析】 現(xiàn)貨黃金上周下跌1 36%,終結(jié)之前兩周的連漲走勢(shì),在跌至新低1306美元之后有所反彈,最終收盤(pán)于1309美元附近。現(xiàn)貨黃金節(jié)前的走弱主要是受制于美元走強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)期的打壓。雖然
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