來源:金融界
作者:王黔
《基金經(jīng)理投資筆記》資產配置系列
數(shù)理邏輯中尋找規(guī)律,發(fā)現(xiàn)潛在投資價值
作者:王黔(博士),先鋒領航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家
不久前,短期美國國債收益率大幅上漲,收益率曲線一度趨于平緩、甚至出現(xiàn)短暫倒掛,引發(fā)了市場投資者對美國出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的懷疑與恐慌,彼時更有部分投資者已開始考慮調整投資組合的可能。但近日長短收益率上升,收益率曲線又重返陡峭。市場頻繁波動是常態(tài),先鋒領航團隊認為,投資者不必對收益率曲線的變化過度反應與擔憂。
投資者對美國收益率曲線的關注反映市場對美國經(jīng)濟基本面的擔憂。從過往經(jīng)驗來看,收益率曲線倒掛的確可以看作是經(jīng)濟衰退的風向標,但要正確解讀這一信號并非易事,尤其是當前的形勢還面臨著美聯(lián)儲政策、勞動力市場以及國際沖突等諸多不確定因素。面對不同尋常的局勢,我們更加需要審慎地借鑒過往歷史經(jīng)驗。
通常情況下,收益率曲線呈向上的形態(tài),因為投資周期越長,投資者要求的回報就越高,長期債券往往會涉及更高的通脹風險。一般來說,收益率曲線的走陡反映了市場對經(jīng)濟前景的良性預期,而曲線趨平甚至倒掛,則體現(xiàn)出市場的擔憂情緒。
經(jīng)濟衰退與否尚未有定數(shù)
歷史經(jīng)驗表明,收益率曲線倒掛(即長期國債收益率低于短期國債收益率)通常預示著經(jīng)濟在未來一至兩年內或將走向衰退,并反映了投資者在短期內對經(jīng)濟長遠發(fā)展前景日益趨于悲觀。
然而,收益率曲線的趨平也受到其他因素的影響。一方面,美聯(lián)儲在過去的兩輪利率周期中實施了量化寬松政策,其中第一次旨在應對全球金融危機,而第二次則是為了應對新冠疫情;而鑒于短期國債收益率已經(jīng)趨零,美聯(lián)儲只能降低長期國債收益率來刺激經(jīng)濟發(fā)展,由此導致了收益率曲線趨平。另一方面,隨著后疫情周期的到來,量化寬松政策加速、加之海外市場與養(yǎng)老基金對國債的強勁需求也進一步拉低了長端利率水平。
目前美聯(lián)儲貨幣政策收緊程度的不確定性,也推動了收益率曲線的趨平,短期利率上升幅度已然超過了長期利率上升幅度。美聯(lián)儲已經(jīng)對外釋放信號,計劃將利率提高至中性利率以上,達到約2.75%的水平。而風險在于:通脹正處于近40年高位,美聯(lián)儲的加息幅度有可能將高于原本的預期水平。從結果上看,美國2年期和10年期國債的息差在近期迅速收窄,3月29日時收縮至僅6個基點,并在本月早些時候發(fā)生了短暫倒掛。(備注:一個基點等于0.01%)
美聯(lián)儲本輪聯(lián)邦基金利率上調周期尚啟動不久,但本次息差和常規(guī)情況相比明顯收窄。從而導致許多投資者擔憂,經(jīng)濟衰退或已成定局。
然而,收益率曲線倒掛往往還可能產生于經(jīng)濟進一步擴張的階段,彼時利率水平已經(jīng)處在相對高位。我們當前討論的倒掛情況基于聯(lián)邦基金利率趨近于零的背景下,顯然低于共識的中性利率水平 。(備注:中性利率水平通常表示聯(lián)邦基金利率的均衡水平,即不刺激經(jīng)濟也不抑制經(jīng)濟時的利率水平。)
3月期和10年期國債之間的息差,或許才是更好的經(jīng)濟放緩預警信號。這是由于3月期國債較2年期國債的期限更短,因此3月期國債對美聯(lián)儲政策的動向更為敏感,從而更能體現(xiàn)當前的經(jīng)濟狀況。因此,3月期與10年期國債息差的收窄,更適合用于評估經(jīng)濟的潛在衰退風險。而我們看到,前段時間3月期與10年期國債的息差呈現(xiàn)擴大趨勢,收益率曲線在短端實則變得更為陡峭。
投資者該如何決策
雖然加息環(huán)境在短期內對債券投資帶來了挑戰(zhàn),但我們認為投資者仍應繼續(xù)持有固定收益資產。就目前的局勢來看,在多元化投資組合中配置短期債券資產或將產生更好的回報,因為短期債券受加息的影響相對較小。然而,即使是在股債雙殺的情況下,債券資產也能為投資者的多元化投資組合提供一定的緩沖,因為固定收益投資的損失往往小于股票投資的損失。
同時,利率的上升對于長期債券投資者和儲蓄者來說是利好,因為投資者能夠以更高的利率對當前與未來的收入進行再投資。對于固定收益投資者而言,短期可能會比較痛苦,但放眼長期來說,更高的利率則意味著更高的潛在回報收益。
注:
·所有投資都有風險,包括損失本金。
·多元化并不能保證收益或免受損失。
·債券投資涉及利率、信用以及通脹風險。
【了解作者】
王黔(博士),先鋒領航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家、先鋒領航資本市場模型(VCMM)研究團隊全球主管,擁有斯坦福大學工商管理博士學位、杜克大學經(jīng)濟學碩士學位,以及北京大學國際經(jīng)濟學學士學位。
12月8日,利華益維遠雙酚A報價下調300執(zhí)行9800元 噸,此價格自12月8日起執(zhí)行。產品自用和主供長約用戶為主。(具體信息以維遠股份公告為準)利華益維遠雙酚
廣西地區(qū)乙醇木薯普級價格參考7050-7100元 噸,無水參考7700-7950元 噸含稅出廠。廣東地區(qū)木薯乙醇普級7000-7100元 噸,玉米乙醇普級參考7
12月8日華東市場乙二醇現(xiàn)貨價格弱勢維穩(wěn),華東主流廠家對外執(zhí)行價格現(xiàn)貨執(zhí)行維持3950元 噸;貿易流動端,張家港市場現(xiàn)貨商談價格小幅下移,當周現(xiàn)貨商談價在389
用部分新募集的錢做投資人的收益,百億級私募竟然搞起了“龐氏騙局”!近日,深圳證監(jiān)局披露信息顯示,萬鼎富通旗下3只基金產品在資金募集和收益分配上呈現(xiàn)“募新還舊”特征,同時還存在期限錯配等違規(guī)行為,對此,
中國商務新聞網(wǎng)是商務部國際商報社主辦,國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準的國家一類新聞網(wǎng)站,是全國商務系統(tǒng)網(wǎng)絡宣傳和信息服務的重要窗口,是我國商務領域具有行業(yè)獨占性和權威性的信息資訊服務網(wǎng)絡平臺。
中國商務新聞網(wǎng)是商務部國際商報社主辦,國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準的國家一類新聞網(wǎng)站,是全國商務系統(tǒng)網(wǎng)絡宣傳和信息服務的重要窗口,是我國商務領域具有行業(yè)獨占性和權威性的信息資訊服務網(wǎng)絡平臺。
中國商務新聞網(wǎng)是商務部國際商報社主辦,國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準的國家一類新聞網(wǎng)站,是全國商務系統(tǒng)網(wǎng)絡宣傳和信息服務的重要窗口,是我國商務領域具有行業(yè)獨占性和權威性的信息資訊服務網(wǎng)絡平臺。
國內現(xiàn)貨鉛市場1 鉛錠報價區(qū)間在15500-15600元 噸左右,均價為15550元 噸,較前一交易日下調50元 噸。隨著天氣轉冷,旺季即將結束,市場預期后市對
12月6日山東地區(qū)氫氟酸市場行情暫穩(wěn),目前無水氫氟酸出廠含稅價格主流報12300-12700元 噸,場內貨源供應正常,場內商家裝置運行穩(wěn)定,走銷情況一般,近期螢
近日,華夏基金、嘉實基金、農銀匯理基金等多家知名基金公司接受了天天基金網(wǎng)的調研,最新公布的12月調研數(shù)據(jù)顯示,基金經(jīng)理無人看空。其中,看漲的基金經(jīng)理占47%,認為后續(xù)還將維持震蕩的占53%。后市投資風格方面,
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,光明乳業(yè)12月7日獲融資買入1797 06萬元,占當日買入金額的21 04%,當前融資余額3 26億元,占流通市值的2 32%,低于歷史10%分位水平,處于低位。融資走勢表日期融資變動融資余額12月7日20 56萬3
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,國機汽車12月7日獲融資買入4121 03萬元,占當日買入金額的19 04%,當前融資余額6 91億元,占流通市值的5 33%,超過歷史90%分位水平,處于高位。融資走勢表日期融資變動融資余額12月7日-347 47萬
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,申華控股12月7日獲融資買入354 81萬元,占當日買入金額的15 3%,當前融資余額1 64億元,占流通市值的4 1%,低于歷史20%分位水平,處于相對低位。融資走勢表日期融資變動融資余額12月7日183 12萬
同花順數(shù)據(jù)中心顯示,燦瑞科技12月7日獲融資買入910 67萬元,占當日買入金額的16 51%,當前融資余額1 31億元,占流通市值的7 62%,超過歷史90%分位水平,處于高位。融資走勢表日期融資變動融資余額12月7日-323 77萬1
投資唯有擁有全局視野,才能跳出“只見樹木不見森林”的局限,洞察投資優(yōu)秀企業(yè)的本質,把握中國乃至全球經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。
同花順F10數(shù)據(jù)顯示,2022年12月8日晶品特裝(688084)新增“融資融券”概念! ∪脒x理由是:公司是融資融券標的股! 【诽匮b主營業(yè)務是光電偵察設備和軍用機器人的研發(fā)、生產和銷售。
華菱鋼鐵12月7日發(fā)布投資者關系活動記錄表,公司于2022年12月5日接受3家機構單位調研,機構類型為保險公司、基金公司、證券公司! ⊥顿Y者關系活動主要內容介紹: 問:公司目前的盈利和下游需求情況? 答:
12月7日,工銀養(yǎng)老產業(yè)股票A最新單位凈值為1 714元,累計凈值為1 714元,較前一交易日上漲0 94%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個月上漲1 06%,近3個月上漲4 9%,近6個月下跌0 98%,近1年下跌20 61%。
12月7日,天弘中證500指數(shù)增強A最新單位凈值為1 2274元,累計凈值為1 2274元,較前一交易日下跌0 08%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個月下跌0 74%,近3個月下跌4 1%,近6個月下跌2 78%,近1年下跌14 1%。
12月7日,嘉實新財富混合最新單位凈值為1 078元,累計凈值為1 423元,較前一交易日上漲0 0%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個月上漲9 22%,近3個月上漲1 89%,近6個月上漲0 76%,近1年下跌2 38%。
12月7日,國富潛力組合混合A最新單位凈值為1 23元,累計凈值為3 108元,較前一交易日下跌0 81%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個月上漲7 33%,近3個月上漲3 1%,近6個月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。
12月7日,長城久嘉創(chuàng)新成長混合A最新單位凈值為1 7522元,累計凈值為1 7522元,較前一交易日下跌1 17%。歷史數(shù)據(jù)顯示該基金近1個月下跌8 46%,近3個月下跌6 92%,近6個月上漲11 58%,近1年下跌13 92%。
據(jù)快查APP了解到,12月8日公告顯示,遠望谷(002161)控股股東徐玉鎖質押876萬股,本次質押占其所持股份比例為5 83%,質押起始日期為2022年12月6日,質權人為深圳市高新投融資擔保有限公司,質押用途為個人資金需求
提起煤炭行業(yè),你會想到什么?是沾滿煤灰的礦工,還是繁雜困難的選煤工序?在智能化、數(shù)字化、綠色化技術設備的加持下,傳統(tǒng)的煤炭行業(yè)已發(fā)生了翻天覆地的變化。 “作為一家煤炭科技生產服務公司,我們把自己定位
中國商務新聞網(wǎng)是商務部國際商報社主辦,國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室批準的國家一類新聞網(wǎng)站,是全國商務系統(tǒng)網(wǎng)絡宣傳和信息服務的重要窗口,是我國商務領域具有行業(yè)獨占性和權威性的信息資訊服務網(wǎng)絡平臺。
《2021年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》發(fā)布 中國對外
金港高速公路連接柬埔寨首都金邊和該國最大深水海港西哈努克港,是中國路橋按建造—運營—移交模式投資的項目,采用中國設計及質量標準,橫跨5個省份,全長187 05公里,雙向四車道。金港高速公路通車后,從金邊到
總體保持穩(wěn)定恢復態(tài)勢 工業(yè)經(jīng)濟展現(xiàn)較強韌性
2022年1至10月,浙江省寧波市811家汽車制造業(yè)規(guī)上工業(yè)總產值2646 8億元,同比增長14 2%。圖為11月19日,工人在領克汽車寧波梅山工廠的總裝車間作業(yè)。今年以來,受疫情多發(fā)散發(fā)、市場需求不振等因素影響,國內工業(yè)
14家券商獲首批個人養(yǎng)老金代銷展業(yè)資格 多家券商透露
11月18日晚間,證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金基金銷售機構名錄》,共37家機構入圍,其中券商14家,銀行16家,獨立基金銷售機構7家。14家券商包括華泰證券、中信證券、海通證券、國泰君安、申萬宏源、中金財富和長江證券
北京再擔保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中小微企業(yè)超過16萬
北京中小企業(yè)融資再擔保有限公司(簡稱北京再擔保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,成立14年來已累計承保規(guī)模超過6000億元,覆蓋中小微企業(yè)(農戶)超過16萬戶次,積極推動北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴大。北京再擔保2008年
“晴雨表”上線吸引增量資金入市 三大舉措激發(fā)交易活力
下周一首只指數(shù)登場,開啟指數(shù)化投資時代;12月1日起股票交易經(jīng)手費收費標準調降50%,降低交易成本;做市交易業(yè)務啟動征求意見,將爭取盡快上線以提升市場活躍度……開市剛滿一周年的北交所在昨天一口氣亮出三板斧
Copyright @ 2001-2023 www.dijm.cn All Rights Reserved 商業(yè)時報網(wǎng) 版權所有
網(wǎng)站信息內容, 均為相關單位具有著作權,未經(jīng)書面授權,轉載注明出處
未經(jīng)商業(yè)時報網(wǎng)書面授權,請勿建立鏡像,轉載請注明來源,違者依法必究