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財(cái)聯(lián)社7月29日訊（記者 黎旅嘉）7月29日，兩市主要指數(shù)均呈現(xiàn)高開低走，截至收盤，滬指跌0.89%，報(bào)3253.24點(diǎn)；深成指跌1.3%，報(bào)12266.92點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，報(bào)2670.45點(diǎn)。周線來看，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指錄得三連陰。

(資料圖)

7月以來，市場(chǎng)再次出現(xiàn)回調(diào)，這一背景下，私募業(yè)績(jī)也受到一定影響。事實(shí)上，年初以來的市場(chǎng)震蕩對(duì)于頭部私募機(jī)構(gòu)而言堪稱“試金石”，不少百億級(jí)私募凈值都出了幅度不小的回撤，一些頭部機(jī)構(gòu)更是跌出百億私募陣營(yíng)。截至7月底數(shù)據(jù)，有業(yè)績(jī)展示的79家百億私募年內(nèi)平均收益-3.87%，22家百億私募正收益，賺錢私募占比僅為27.85%。

談及后市操作，不少私募表示，短期內(nèi)會(huì)在倉(cāng)位管理、調(diào)倉(cāng)換股方面適當(dāng)保持靈活策略。例如，此前已減持了部分高估的股票，降低倉(cāng)位來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩；也有私募認(rèn)為回調(diào)給了好的進(jìn)場(chǎng)或加倉(cāng)機(jī)會(huì)。而從倉(cāng)位水平方面反映出的私募整體情況上看，針對(duì)后市，百億私募仍是當(dāng)前私募“大軍”中看多做多的主力。

不利因素拖累業(yè)績(jī)

事實(shí)上，今年以來，受多重因素影響，A股市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，百億私募凈值都出了幅度不小的回撤，不少頭部機(jī)構(gòu)更是跌出百億私募陣營(yíng)。歷經(jīng)至暗時(shí)刻后，股市自4月底開啟反彈，雖然反彈一度成為主基調(diào)，但依舊有不少百億私募業(yè)績(jī)深陷泥沼。7月以來，市場(chǎng)又再度出現(xiàn)回調(diào)，私募業(yè)績(jī)也受到一定影響。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底數(shù)據(jù)，有業(yè)績(jī)展示的79家百億私募年內(nèi)平均收益-3.87%，22家百億私募正收益，賺錢私募占比僅為27.85%。這一背景下，同期，不少百億級(jí)私募凈值都出了幅度不小的回撤，一些頭部機(jī)構(gòu)更是跌出百億私募陣營(yíng)。

例如，去年以近80%的平均收益率奪得冠軍的沖積資產(chǎn)，今年上半年整體回撤超過20%；而去年亞軍正圓投資也波動(dòng)巨大，盡管在市場(chǎng)反彈中收復(fù)一定失地，但上半年整體回撤仍接近15%。

事實(shí)上，私募界向來也有“冠軍魔咒”之說，即多數(shù)奪冠的私募在次年或者以后的年度，業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往會(huì)出現(xiàn)明顯下滑。

此前，私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜就表示，“冠軍魔咒”是正常的行業(yè)現(xiàn)象，原因在于A股市場(chǎng)每年的領(lǐng)漲風(fēng)格和行業(yè)不同，而且往往當(dāng)年強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑的風(fēng)格和行業(yè)，在接下來一年里會(huì)陷入調(diào)整。冠軍私募之所以業(yè)績(jī)領(lǐng)跑，大多是因?yàn)樽陨盹L(fēng)格與當(dāng)年市場(chǎng)風(fēng)格極度契合，一旦市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換往往會(huì)出現(xiàn)較大回撤。

除了市場(chǎng)風(fēng)格大幅度變動(dòng)構(gòu)成的拖累外，規(guī)模激增也是導(dǎo)致業(yè)績(jī)不佳的另一大不利因素。

公開資料顯示，去年業(yè)績(jī)亮眼的沖積資產(chǎn)和正圓投資產(chǎn)品發(fā)行速度驚人。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，沖積資產(chǎn)2020年11月才備案，2021年一口氣就發(fā)行了47只產(chǎn)品，備案僅1年時(shí)間規(guī)模就突破百億元大關(guān)。正圓投資登記備案時(shí)間為2015年12月，2021年發(fā)行了129只產(chǎn)品，管理規(guī)模突破百億元大關(guān)。

短期分歧有所顯化

不難發(fā)現(xiàn)，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，年初以來私募整體表現(xiàn)并不盡如人意。而繼此前調(diào)整后，市場(chǎng)再陷震蕩。針對(duì)后市，主流私募如何看待？

復(fù)勝資產(chǎn)表示，后續(xù)市場(chǎng)即將迎來的中報(bào)業(yè)績(jī)披露期是進(jìn)一步將股價(jià)走勢(shì)進(jìn)行“區(qū)分”的關(guān)鍵階段。市場(chǎng)對(duì)于“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇”的預(yù)期進(jìn)一步提升，本月消費(fèi)、制造行業(yè)紛紛表現(xiàn)優(yōu)異，反而前期市場(chǎng)認(rèn)為受益于“供應(yīng)鏈阻斷”的生產(chǎn)要素行業(yè)本月表現(xiàn)不佳。這種基于“預(yù)期”的股價(jià)波動(dòng)復(fù)勝資產(chǎn)認(rèn)為后續(xù)一方面可能會(huì)有反復(fù)，另一方面也大概率會(huì)持續(xù)往復(fù)，短期缺乏有效的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)進(jìn)行證明或證偽可能也是造成后續(xù)市場(chǎng)短期博弈性波動(dòng)增大的原因。后續(xù)將密切關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告內(nèi)超預(yù)期的行業(yè)及公司帶來的投資機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，從私募排排網(wǎng)倉(cāng)位數(shù)據(jù)反映出的情況來看，不同規(guī)模股票私募倉(cāng)位現(xiàn)分歧。其中五十億和十億規(guī)模股票私募維持加倉(cāng)態(tài)勢(shì)，百億、二十億和五億規(guī)模股票私募倉(cāng)位則略有下降。

進(jìn)一步而言，截至7月8日，股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)為68.14%，較上周下降了0.18%，其中46.40%的股票私募倉(cāng)位超過8成，24.45%的股票私募倉(cāng)位介于5-8成之間，另有9.99%的股票私募倉(cāng)位低于2成。

由此來看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，針對(duì)后市私募整體分歧已有所顯化。不少私募也表示，短期內(nèi)會(huì)在倉(cāng)位管理、調(diào)倉(cāng)換股方面適當(dāng)保持靈活策略。例如，建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛透露，目前建泓時(shí)代在股票倉(cāng)位上維持中等水平，等待國(guó)內(nèi)外政策面出現(xiàn)新的積極信號(hào)后再擇機(jī)加倉(cāng)。此外，該機(jī)構(gòu)在重點(diǎn)布局可選消費(fèi)領(lǐng)域的同時(shí)，未來加倉(cāng)的行業(yè)將根據(jù)宏觀因素的變化進(jìn)行選擇和調(diào)整。

不過，從長(zhǎng)期角度來看，“看多做多”也仍是當(dāng)前業(yè)內(nèi)的主流認(rèn)知。淡水泉投資就認(rèn)為，如果宏觀經(jīng)濟(jì)能夠保持較好的回升態(tài)勢(shì)，意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將持續(xù)受益。這樣的市場(chǎng)環(huán)境將帶動(dòng)資本市場(chǎng)信心進(jìn)一步修復(fù)，并有利于經(jīng)濟(jì)敏感型的行業(yè)龍頭表現(xiàn)。

行業(yè)配置方面，圓融投資表示，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行到疫后復(fù)蘇階段，在關(guān)注獨(dú)立產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的同時(shí)，尋找下一階段需求有望回暖的行業(yè)。高端制造中，電新行業(yè)需要關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、技術(shù)演進(jìn)等帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，目前重點(diǎn)關(guān)注光伏行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配、新技術(shù)進(jìn)步提效的環(huán)節(jié)等，關(guān)注硅料價(jià)格下調(diào)預(yù)期下有困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的環(huán)節(jié)；新能源汽車關(guān)注新技術(shù)路線；醫(yī)藥關(guān)注基因細(xì)胞治療上游和生命科學(xué)上游相關(guān)。