智通財經(jīng)APP獲悉,近日,私募頂流基金經(jīng)理鄧曉峰復(fù)盤了光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑,并分析其產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)和迭代。高曉峰坦言:“在短期一到兩年之內(nèi),我們會高估行業(yè)的發(fā)展;但在十年的維度,我們會低估行業(yè)的發(fā)展和變化!
鄧曉峰表示,光伏是一個由供給和需求兩個維度驅(qū)動的行業(yè)。在早期,光伏發(fā)電的成本非常高昂,需要借助政府的補(bǔ)貼來形成需求。光伏行業(yè)早期的大發(fā)展是在2005年到2008年,高油價的背景下,歐洲通過補(bǔ)貼的方式,創(chuàng)造了需求,啟動了這樣一個市場。之后中國也接力進(jìn)行政府補(bǔ)貼需求,支持行業(yè)的發(fā)展。
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在這個過程中,供給端層面,中國的企業(yè)不斷地推陳出新,實(shí)現(xiàn)了光電轉(zhuǎn)換效率的提高和成本降低。很多公司在發(fā)展的過程之中也面臨著挑戰(zhàn),前仆后繼,有倒下的、有失敗的,但是最后終于通過全產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)進(jìn)步和迭代,實(shí)現(xiàn)了全球大多數(shù)地區(qū)可以平價上網(wǎng)的目標(biāo)。
回顧中國光伏行業(yè)發(fā)展和演變的過程,是一個波瀾壯闊的過程,但同時也是一個跌宕起伏、前仆后繼、接力創(chuàng)新的過程。很多先行者在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程之中,因?yàn)椴荒軌蜻m應(yīng)技術(shù)的進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)的變化而倒下了。
在2004-2005年,無錫的一家電池企業(yè)是行業(yè)的先驅(qū)和早期的龍頭,曾經(jīng)獲得巨大的成功,引發(fā)社會廣泛關(guān)注,吸引了非常多的社會資源和企業(yè)家加入光伏產(chǎn)業(yè)。但是,這家公司后來在產(chǎn)業(yè)的波動中,沒有跟上變化,失敗破產(chǎn)。
在早期光伏行業(yè)發(fā)展的過程之中,硅料環(huán)節(jié)成為行業(yè)的瓶頸,中國的一批企業(yè)前仆后繼地去解決難題。
在2012年前后,一批中國企業(yè)突破了改良西門子法的各個技術(shù)環(huán)節(jié)和瓶頸,實(shí)現(xiàn)了冷氫化技術(shù)的進(jìn)步。大幅降低了硅料行業(yè)的單位投資。1萬噸硅料的投資降到30-50個億人民幣的水平。技術(shù)繼續(xù)擴(kuò)散,更多其他中國的企業(yè)加入,也讓硅料不再成為光伏行業(yè)發(fā)展的瓶頸。
技術(shù)的進(jìn)步也是很殘酷的,優(yōu)勝劣汰,適者生存。最近幾年多晶硅的投資成本已經(jīng)下降到每萬噸10億人民幣的水平。在十多年的技術(shù)迭代和企業(yè)進(jìn)步的過程之中,實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的升級,但是企業(yè)卻不一定能夠跟上產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和變化。
在2015年前后,又有企業(yè)把單晶硅的硅片的成本下降到可以跟多晶硅片相比擬的程度,改寫了行業(yè)的格局和技術(shù)路徑。由于單晶硅片轉(zhuǎn)換效率的明顯優(yōu)勢,多晶硅片退出了舞臺,單晶硅片一統(tǒng)天下。行業(yè)的存量資產(chǎn)形成巨額減值。新的龍頭企業(yè)也繼續(xù)推動行業(yè)的發(fā)展。
回顧過去十多年來資本市場和光伏行業(yè)的互動,有遠(yuǎn)見有夢想的企業(yè)家積極投身這個行業(yè),推動了產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步和迭代。另一方面,資本市場在對行業(yè)進(jìn)行廣泛的觀察、對比和分析之后,也形成了共識,看好行業(yè)的發(fā)展。上市公司在資本市場公開競爭,進(jìn)行“賽馬”。當(dāng)那些企業(yè)能夠表現(xiàn)出自己的優(yōu)勢和特質(zhì)的時候,資本市場也會給它更多的獎勵,通過給這些環(huán)節(jié)更高的估值和持續(xù)的融資,助力行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。
當(dāng)然從長期來看,一個產(chǎn)業(yè)進(jìn)入成熟之后,它的供求和生意的本質(zhì)決定了行業(yè)本身的回報率,也決定了資本市場對公司的評估和估值水平。
當(dāng)光伏行業(yè)進(jìn)入成熟行業(yè)之后,它本身的特點(diǎn)是一個標(biāo)準(zhǔn)的無差異的產(chǎn)品,也同樣可能會面臨一個更苛刻的資本市場評價和定價。可能到時市場又會努力尋找新的、能夠推動光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的新方向,通過這樣共生的方式,不斷地推動國家產(chǎn)業(yè)的升級,不斷地推動社會生產(chǎn)力的提高,也不斷地推動社會創(chuàng)造更大的財富。
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