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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,近日,半夏投資創(chuàng)始人李蓓在路演上公開表達(dá)了對后市的研判,她分析稱,預(yù)計(jì)明年年初或明年年中可以看到美國的衰退,與此同時(shí),中國股市的“盈利底”也將正式出現(xiàn),“底部出現(xiàn)后,可以對后市偏樂觀,一輪長期牛市有望出現(xiàn)。后續(xù)應(yīng)該是大宗商品和股市長期走牛,利率大周期上行”。
盡管李蓓并不認(rèn)為市場還會有很大的下跌幅度,畢竟估值水平還比較低,但是,在牛市起點(diǎn)出現(xiàn)之前,她還是建議投資者采用對沖套利這類策略,爭取在市場調(diào)整的過程中獲取一些收益,“或者說不要受什么傷”。
李蓓指出,中美市場沒有很強(qiáng)共振,它體現(xiàn)為中外的錯(cuò)位,美國還會繼續(xù)加息,但中國利率很難大幅上升,無論在實(shí)體需求領(lǐng)域,還是流動(dòng)性方面,市場都缺乏共振,可能會比較糾結(jié)。
短期來看,李蓓認(rèn)為,美國的經(jīng)濟(jì)具有一定韌性,原因在于兩方面,一是美國企業(yè)正加大資本開支,產(chǎn)能利用率較高;二是低居民杠桿和企業(yè)高利潤是經(jīng)濟(jì)韌性的基礎(chǔ),目前美國居民開始加杠桿,住房貸款維持了10%增速。
不過,中期來看,市場將會面臨挑戰(zhàn)。李蓓坦言:“目前部分基建項(xiàng)目屬于應(yīng)急性工程,后續(xù)可能面臨工程量退坡的情況。而且隨著美聯(lián)儲加息,美國一定會經(jīng)歷衰退,這將帶動(dòng)全球貿(mào)易額下行,進(jìn)一步帶動(dòng)企業(yè)盈利和商品價(jià)格的下滑”。
港股方面,她認(rèn)為金融地產(chǎn)板塊會橫盤震蕩,轉(zhuǎn)勢的時(shí)間還沒有到;互聯(lián)網(wǎng)板塊后面更多會是分化;一些比較便宜的工業(yè)制造業(yè)、采礦業(yè),要看各自基本面,局部可能會有機(jī)會。
具體到板塊,在李蓓看來,拉長時(shí)間看,新能源中的一些領(lǐng)域(如新能源車)還有上升空間,但她認(rèn)為光伏板塊可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)。
對此,她解釋道,光伏門檻正在降低,很多設(shè)備都開始國產(chǎn)化,先進(jìn)入者并沒有太多優(yōu)勢,反而是后進(jìn)入者可以輕裝上陣,用低價(jià)的國產(chǎn)設(shè)備和最新技術(shù)路徑去進(jìn)行市場競爭。同時(shí)現(xiàn)在市場又給了光伏特別高的估值,平均PB高于五倍。最后一定會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)格局的惡化。此外,光伏行業(yè)的滲透率已經(jīng)不低了,風(fēng)電加光伏如果從新增裝機(jī)的角度,滲透率應(yīng)該已經(jīng)在60%~70%左右。
而在大宗商品投資方面,由于中期可能出現(xiàn)的基建退坡及美國衰退導(dǎo)致的出口減少,相應(yīng)機(jī)會可以適當(dāng)留意。
值得注意的是,早在6月,A股在經(jīng)歷4月行情后,似有回溫跡象,在多數(shù)基金經(jīng)理對后市持樂觀態(tài)度情況下,李蓓卻表示“時(shí)間未到”。當(dāng)時(shí)她在社媒上表示:“‘龍戰(zhàn)于野’意味著熊市的結(jié)束,單并不意味著牛市立刻開始,牛市和熊之間,需要一段震蕩收斂分化的時(shí)間,”并指出:“這段時(shí)間,需要有‘潛龍勿用’的長期蟄伏蓄力,還需要經(jīng)歷‘見龍?jiān)谔铩拿妊侩A段,后面還有‘終日乾乾’的再度蟄伏。才能做到‘或躍在淵’,才有會‘飛龍?jiān)谔臁薄?/p>
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