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中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超

【資料圖】

最早應(yīng)用在養(yǎng)老目標(biāo)基金上的“持有期”運(yùn)作形式，逐漸成為主動(dòng)權(quán)益類基金發(fā)展的重要方向。繼去年持有期基金大賣后，今年以來該類基金在主動(dòng)權(quán)益類新基金中數(shù)量占比超1/3，募資規(guī)模占比接近半數(shù)，已經(jīng)成為主動(dòng)權(quán)益類新基金運(yùn)作形式的主方向。

多位業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和人士對(duì)此表示，以“持有期”形式運(yùn)作主動(dòng)權(quán)益類基金，有利于基金經(jīng)理從容做好投資，提升投資者持有體驗(yàn)，并拉長(zhǎng)資本市場(chǎng)資金的投資期限。預(yù)計(jì)未來持有期基金將成為主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的重要方向，并助推基金業(yè)和資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展。

募資規(guī)模超1300億元

成為主動(dòng)權(quán)益類基金主類型

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，今年以來新成立的主動(dòng)權(quán)益類持有期基金164只(份額合并計(jì)算)，在主動(dòng)權(quán)益類基金中數(shù)量占比34.53%，與去年基本持平；募資總規(guī)模為1337.92億元，規(guī)模占比49.58%,在主動(dòng)權(quán)益類新發(fā)基金中接近半壁江山。這一數(shù)據(jù)比去年增長(zhǎng)9.45個(gè)百分點(diǎn)，并刷新該類基金誕生以來的歷年新高。

繼2001年9月我國(guó)誕生了第一只開放式基金之后，主動(dòng)權(quán)益類基金產(chǎn)品運(yùn)作方式還經(jīng)歷過封閉式基金、定期開放基金等產(chǎn)品創(chuàng)新階段，并在持有期基金誕生后，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

從2019年起步到如今成為主流，談及持有期產(chǎn)品大發(fā)展的現(xiàn)象，嘉實(shí)基金FOF投資部基金經(jīng)理、嘉實(shí)領(lǐng)航聚優(yōu)積極配置FOF擬任基金經(jīng)理姜玉雯表示，持有期基金最大的意義是讓客戶拿得住，管住“追漲殺跌的手”。從投資者持有體驗(yàn)來說，持有期產(chǎn)品能夠規(guī)范操作，克服投資的追漲殺跌行為，或者規(guī)避市場(chǎng)的短期波動(dòng)。同時(shí)，在投資決策考量上看的更長(zhǎng)一些，持有期的設(shè)置可以在投資上以一個(gè)更長(zhǎng)視角考慮投資問題，去找投資的長(zhǎng)期線索。而且從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，因?yàn)椴挥眠^于擔(dān)心流動(dòng)性管理的問題，基金經(jīng)理在倉(cāng)位和股票的把控更從容，不少長(zhǎng)持有期的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)突出。

鵬揚(yáng)基金有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，從市場(chǎng)內(nèi)因看，基金公司逐漸意識(shí)到持有期基金能夠更好地實(shí)現(xiàn)投資者的利益，改善持有體驗(yàn)；從政策環(huán)境的外因看，為了更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，資本市場(chǎng)資金期限也有長(zhǎng)期化的趨勢(shì)，相應(yīng)地通過持有期設(shè)計(jì)能夠使得基金資產(chǎn)更穩(wěn)定地對(duì)接優(yōu)秀企業(yè)，有助于發(fā)揮資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。

匯成基金研究中心也分析，首先，持有期基金能夠有效減少“基金賺錢，投資者不賺錢”的現(xiàn)象，符合公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向；其次，持有期產(chǎn)品便于基金經(jīng)理有效執(zhí)行中長(zhǎng)期策略，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面也規(guī)避了普通投資者頻繁交易的短期行為；最后，持有期產(chǎn)品可以引導(dǎo)投資者對(duì)投資期限和收益目標(biāo)進(jìn)行更明確的規(guī)劃。

除了新發(fā)主動(dòng)權(quán)益類基金外，存量定開基金中，也有部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為持有期基金。比如“匯添富年年益定開混合”轉(zhuǎn)型為“匯添富雙盈回報(bào)一年持有”，“山西證券裕盛一年定開”變更為“山西證券�；敢荒瓿钟小钡取�

與定開基金相比，持有期基金具備申贖靈活、便于定投等優(yōu)勢(shì)，這也導(dǎo)致多只債基、權(quán)益基金和FOF產(chǎn)品，將定期開放運(yùn)作形式變更為“持有期”基金。

在姜玉雯看來，跟定開基金相比，持有期基金隨時(shí)可以購(gòu)買，持有期滿后，可自由選擇繼續(xù)持有還是贖回。需要注意的是，在不同時(shí)間買入的份額會(huì)逐筆鎖定、逐筆到期。這樣就避免了因錯(cuò)過開放期而買不到產(chǎn)品的現(xiàn)象，相對(duì)更加靈活。

匯成基金研究中心也認(rèn)為，持有期基金可以隨時(shí)申購(gòu)、定投，買入后在持有期內(nèi)不可贖回，過了持有期后可隨時(shí)贖回，相比于定期開放式基金，持有期基金的申贖更加靈活。另外，相比定開產(chǎn)品，持有期基金在持有到期后，能大幅增加投資者獲得感，或是部分定開產(chǎn)品變更為持有期產(chǎn)品的原因之一。

將成為重要發(fā)展方向

對(duì)行業(yè)和資本市場(chǎng)發(fā)揮積極作用

多位業(yè)內(nèi)人士表示，主動(dòng)權(quán)益類基金以“持有期”形式運(yùn)作，未來將是該類基金管理運(yùn)作的重要方向，并將對(duì)基金業(yè)和資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展發(fā)揮積極作用。

匯成基金研究中心認(rèn)為，持有期基金將會(huì)是公募基金行業(yè)的重要發(fā)展方向之一。

據(jù)該機(jī)構(gòu)分析，一方面，《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》文件明確規(guī)定公募基金行業(yè)結(jié)構(gòu)要引導(dǎo)投資者關(guān)注長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、價(jià)值投資、理性投資，鼓勵(lì)行業(yè)機(jī)構(gòu)開發(fā)各類具有鎖定期、服務(wù)投資者生命周期的基金產(chǎn)品；另一方面，持有期的設(shè)置可以引導(dǎo)投資者樹立正確的長(zhǎng)期投資價(jià)值觀，提升投資者的基金持有體驗(yàn)。

“未來市場(chǎng)不確定性增加，短期擇時(shí)難度增加。持有期產(chǎn)品減少了投資者自主擇時(shí)的次數(shù)，減少了投資者受情緒影響做出不理性操作的次數(shù)，有利于提升投資者獲得感�！眳R成基金研究中心相關(guān)人士稱。

上述鵬揚(yáng)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，從流動(dòng)性安排來看，持有期基金在平時(shí)也可以隨時(shí)申購(gòu)，在持有期滿之后可以靈活地隨時(shí)贖回，對(duì)比封閉式基金和定開基金都有優(yōu)勢(shì)。從資金的穩(wěn)定性看，長(zhǎng)期封閉式基金和定開式基金也有其特點(diǎn)，例如長(zhǎng)期封閉有助于股票基金經(jīng)理更好地深度挖掘上市公司價(jià)值，追求企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)；而定開基金在固定收益類基金的管理上具有優(yōu)勢(shì)，比較符合傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品投資者的習(xí)慣。

“因此，可以預(yù)見持有期產(chǎn)品會(huì)越來越受到歡迎，但是否替代仍需要結(jié)合投資者的需求來看，不是簡(jiǎn)單的替代關(guān)系�！鄙鲜鳄i揚(yáng)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

“持有期基金能否取代其他品種，還需要時(shí)間來檢驗(yàn)。畢竟對(duì)基金投資來說，運(yùn)作方式只是錦上添花的舉措，關(guān)鍵還在于基金投資本身是否能為投資者持續(xù)創(chuàng)造超額回報(bào)�！苯�玉雯也稱。

在姜玉雯看來，不管怎樣的產(chǎn)品運(yùn)作形式，讓持有人賺到錢才是硬道理。投資者的信賴和投入，是基業(yè)長(zhǎng)青的長(zhǎng)久動(dòng)力�，F(xiàn)在行業(yè)發(fā)展迅速，投資理念日趨成熟，公募產(chǎn)品創(chuàng)新速度也日新月異,未來還將出現(xiàn)更多創(chuàng)新品種來滿足投資者多元化的理財(cái)需求�！皩�(duì)于各類產(chǎn)品而言，也是一個(gè)大浪淘沙、去蕪存菁的過程�！�

此外，隨著持有期基金市場(chǎng)越來越大，長(zhǎng)期來看，對(duì)基金行業(yè)生態(tài)和投資者的長(zhǎng)期投資理念也將產(chǎn)生積極影響。

姜玉雯認(rèn)為，持有期基金對(duì)持有期限的設(shè)定，本身就是在引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期持有。隨著持有期基金擴(kuò)容，可能越來越多的投資者會(huì)意識(shí)到長(zhǎng)期投資的“真香定律”。前提是要選對(duì)人、跟對(duì)人。把錢交給優(yōu)秀的基金經(jīng)理進(jìn)行打理，這需要付出一定時(shí)間精力學(xué)習(xí)知識(shí)。如果投資者嘗到長(zhǎng)期持有的魅力，或?qū)⒗^續(xù)加大投入，這也將對(duì)行業(yè)生態(tài)形成良性循環(huán)。

匯成基金研究中心也表示，從基金公司層面來看，持有期基金有利于引導(dǎo)基金公司堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，采取有效監(jiān)管措施限制“風(fēng)格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實(shí)發(fā)揮資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的功能作用；而從投資者層面來看，持有期基金在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面規(guī)避了頻繁交易的短期行為，有助于引導(dǎo)投資者形成長(zhǎng)期投資理念，從而樹立正確的長(zhǎng)期投資價(jià)值觀，提升市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金占比。

“持有期基金的發(fā)展，有利于基金行業(yè)和資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展�！眳R成基金研究中心相關(guān)人士稱。