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又火了！全球最大對沖基金，來中國發(fā)新品

發(fā)布時間：2022-12-13 19:15:43 文章來源：中國基金報

臨近年末，全球最大對沖基金橋水基金（Bridgewater）在中國市場又有新的布局動作。

基金君了解到，橋水基金在國內(nèi)的外商獨資私募基金（WOFE PFM）橋水（中國）投資管理有限公司（簡稱橋水中國），最近展開了新一輪募資。由其擔任投資顧問的信托計劃，本周在大型商業(yè)銀行渠道發(fā)售，200萬元起，封閉一年，限額十幾個億；據(jù)相關(guān)人士透露，目前有幾個號已經(jīng)售罄，受到客戶熱捧。

(相關(guān)資料圖)

資料顯示，目前橋水基金目前全球管理規(guī)模達到1萬億人民幣，其掌門人瑞達利歐（Ray Dalio）和橋水的全天候策略為市場所熟知。去年底，橋水中國的管理規(guī)模突破100億，成為首家晉升百億的外資私募。如今時隔一年，再度展開新的募資，橋水中國表示，對中國資產(chǎn)溫和看多，二級市場股票估值很具有吸引力。

200萬起、封閉一年

橋水新產(chǎn)品在渠道熱銷

本周，由華潤信托發(fā)行、橋水中國擔當投資顧問的“華潤信托·創(chuàng)意擇優(yōu)橋云系列集合資金信托計劃”，在某大型商業(yè)銀行渠道發(fā)行，受到投資者的關(guān)注。

據(jù)基金君從投資者處獲得的信息，該信托產(chǎn)品風險等級是R5高風險，混合類產(chǎn)品，認購起點是人民幣200萬元，超過部分按10萬元的整數(shù)倍增加；產(chǎn)品硬鎖定是一年。值得一提的是，該產(chǎn)品每年收取固定管理費1.95%（包含信托層及其標的產(chǎn)品固定費率）；浮動管理費則是按照“單筆計提”原則，收取客戶收益超過5%以上部分的10%。

基金君了解到，此次新產(chǎn)品限制了一定的銷售額度，大概十幾個億。據(jù)相關(guān)人士透露，目前有幾個代碼已經(jīng)賣完了，“一般首發(fā)額度都不會太高，預(yù)計銷售兩周，但有可能會早結(jié)束。整體來看，這次參與認購的客戶不算特別多，但是參與的金額比較大�！�

有市場人士表示，由于今年權(quán)益市場低迷，私募基金銷售并不好，之前有家量化外資私募在他們那邊募資，情況比較慘淡，像橋水目前的銷售情況來看，已經(jīng)算外資私募里面比較好的。

從投資策略來看，這只新產(chǎn)品采取全天候增強型策略。據(jù)介紹，其是一個宏觀多資產(chǎn)策略，追求的是長期類似于股票指數(shù)的收益，但波動率顯著地降低，來幫助投資者持續(xù)穩(wěn)健地積累財富。其主要投資于中國的股票、債券和大宗商品及其衍生品。

具體來說，策略主要分為兩部分：一是全天候（核心部分），長期分散化的持有資產(chǎn)，幫助投資組合抵御經(jīng)濟環(huán)境帶來的沖擊，獲取長期持有資產(chǎn)的回報；1996年橋水基金首創(chuàng)“全天候（All Weather）”對沖基金，并開創(chuàng)性地運用風險平價管理投資組合。

二是主動管理（宏觀阿爾法）：在全天候的基礎(chǔ)上疊加對當下市場的主動觀點，捕捉大類資產(chǎn)的市場拐點，系統(tǒng)地去調(diào)倉；據(jù)了解，橋水自1991年起便開始在全球運行“Pure Alpha”（純阿爾法）策略。

另外，基金君也從另外一個銀行渠道了解到，其之前發(fā)的橋水擔當投資顧問的產(chǎn)品，本月也正常開放老客戶追加。

看好經(jīng)濟復蘇、看多中國股市

減配大宗商品

公開資料顯示，橋水基金是瑞達利歐在1975年創(chuàng)立的，40多年來橋水一直專注做宏觀研究，交易全球200多個市場。目前橋水基金在全球管理規(guī)模在1萬億人民幣，是全球最大的對沖基金之一。同時，橋水在國內(nèi)的公司橋水中國在2021年底管理規(guī)模也突破了百億。

橋水的投資風格有三大特點：一是基本面，了解宏觀經(jīng)濟背后的底層邏輯，了解經(jīng)濟機器是怎么運行的，通過這些認知來判斷未來市場怎么運行；二是系統(tǒng)化，把幾十年來所有積累的基本面、邏輯性的研究轉(zhuǎn)換成明確的交易規(guī)則，這有別于主觀，通過系統(tǒng)化能放大認知，擁有更快速的學習和執(zhí)行能力；三是分散化，將多個不錯的想法結(jié)合在一起，將不同的回報流組合起來，以創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的投資組合，分散化可以降低風險，增加收益。橋水認為，分散化是投資的圣杯。

最近，橋水中國總經(jīng)理、基金經(jīng)理Joanna Sun Alpert（孫悅）最近在一場與投資者的交流活動中談到了目前全球經(jīng)濟、中國經(jīng)濟和資產(chǎn)配置的觀點。

孫悅認為，美國、歐洲等現(xiàn)在面臨非常高的通脹水平，今年一直在收緊流動性，風險資產(chǎn)出現(xiàn)明顯回撤�，F(xiàn)在美國股市完全沒有反映未來可能發(fā)生的經(jīng)濟衰退，美國的股票還沒有見底。未來一年美國、歐洲、英國等國家可能會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，大概率會進入長期滯漲的情況。海外面臨的是長期債務(wù)周期的尾部，需要很長的時間去消化沉重的債務(wù)負擔。

但是孫悅表示，中國情況完全不一樣，目前中國是流動性改善、支持經(jīng)濟的階段，往后看政策更多是為經(jīng)濟托底，未來的增長來自國內(nèi)的消費和科技發(fā)展，要通過國內(nèi)的消費拉動經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，通過科技拉動生產(chǎn)力是非常重要和正確的方向。

展望國內(nèi)資產(chǎn)，孫悅說，對股票的觀點，是溫和看多。因為現(xiàn)在整體的估值是處于比較有吸引力的水平，而且公司的盈利沒有充分反映明年的經(jīng)濟復蘇。

還有，債券目前是短期和長期的利率比較看多，認為依然有利率下跌、債券價格上漲的空間，反映到目前經(jīng)濟仍然處于疲軟的狀態(tài)。而且未來在放松的過程中，經(jīng)濟可能是先下再上的情況。隨著疫情放松，需求和經(jīng)濟的反彈，會有利率上行的壓力，但可能目前還沒有到那個階段。如果衡量經(jīng)濟確實有這個趨勢，會及時調(diào)整倉位。

最后商品方面，更多是一個全球定價的資產(chǎn)，尤其是一些對經(jīng)濟增長比較敏感的商品，比如能源、工業(yè)金屬等，會受到全球需求下跌的影響，所以是溫和看空，溫和減配大宗商品。

關(guān)鍵詞：對沖基金大宗商品投資組合