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近期硅谷銀行事件成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日,美國加州金融保護(hù)和創(chuàng)新部宣布關(guān)閉美國硅谷銀行,并任命美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為破產(chǎn)管理人。根據(jù)美國媒體的報(bào)道,硅谷銀行是2008年金融危機(jī)以來美國倒閉的第二大銀行。硅谷銀行倒閉對全球金融市場會有哪些影響?又是否會波及A股和港股?
匯豐晉信滬港深基金、港股通雙核基金 基金經(jīng)理付倍佳解讀:
什么導(dǎo)致了硅谷銀行的倒閉?是否會蔓延到美國的其他金融機(jī)構(gòu)?
付倍佳:我們看到硅谷銀行倒閉的主要原因是在利率上升環(huán)境下期限錯(cuò)配導(dǎo)致的資不抵債。該行負(fù)債端存款從2019年底的618億美元大幅上升至2021年底的1892億美元,其將大量存款“短債長投”,而隨美聯(lián)儲快速加息,美債資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌。在2022年底以來的客戶提現(xiàn)擠兌下,硅谷銀行拋售美債,確認(rèn)財(cái)務(wù)虧損,在恐慌擴(kuò)散加速擠兌的情況下最終資不抵債。我們認(rèn)為部分恐慌情緒會蔓延到流動性偏緊的中小銀行,“短債長投”不是個(gè)別現(xiàn)象,提現(xiàn)擠兌下不排除歐美其他銀行發(fā)生類似的風(fēng)險(xiǎn)暴露。
此次硅谷銀行的倒閉,對美股影響多大?是否會引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?
付倍佳:SVB 事件有可能會抑制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好,不排除引發(fā)美股進(jìn)一步調(diào)整。我們認(rèn)為影響較大的行業(yè)包括金融、科技和醫(yī)藥生物,前者是流動性沖擊,后兩者是一級初創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露大,短期或影響細(xì)分行業(yè)景氣度及融資環(huán)境。我們看到近期除硅谷銀行破產(chǎn),還有黑石商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)違約、專注于數(shù)字貨幣的銀行Silvergate破產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生,這是加息周期下的滯后反應(yīng),是流動性沖擊的警鐘。但觀測整體金融部門的杠桿水平及FRA-OIS利差等流動性指標(biāo),目前仍處于健康水平,且美聯(lián)儲尚有充裕手段提供流動性支持。我們認(rèn)為當(dāng)前以局部風(fēng)險(xiǎn)暴露為主,監(jiān)管部門及時(shí)應(yīng)對,尚不至引發(fā)歐美的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
此次事件是否會影響美聯(lián)儲的貨幣政策?加息周期是否還會延續(xù)?
付倍佳:我們認(rèn)為此次事件有可能會在一定程度上會限制美聯(lián)儲加息速度與空間,以平衡金融風(fēng)險(xiǎn)。美債長端利率在SVB事件后迅速回落,市場大幅打消3月加息50bp的可能,流動性沖擊帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)將加息問題復(fù)雜化。在高通脹延續(xù)的背景下,我們認(rèn)為美聯(lián)儲會更傾向于溫和加息。參考2022年9月英國央行面臨高通脹與國債拋售危機(jī)時(shí)的做法,是在加息同時(shí)緊急購債以穩(wěn)定金融市場。
是否會影響到A股和港股?您對投資者有哪些建議?
付倍佳:分兩個(gè)方面來看,一方面看個(gè)體公司及其客戶在硅谷銀行的存款或投資的暴露情況,判斷現(xiàn)金流受到的負(fù)面影響;另一方面,長端利率及美元指數(shù)下跌、中美盈利周期錯(cuò)位進(jìn)一步放大有利于中國資產(chǎn)在全球的吸引力。我們看到近幾年宏觀環(huán)境變化快、地緣政治擾動多、企業(yè)盈利差異大的情況對投資者投研工作提出了更高的要求,市場也呈現(xiàn)波動性加大的特征。建議投資者選取專業(yè)投資機(jī)構(gòu),著眼中長期回報(bào)。
本文源自:金融界
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