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格林基金劉冬：市場總體向好，結(jié)構(gòu)性機(jī)會較多

發(fā)布時間：2023-03-16 18:58:15 文章來源：證券之星

(相關(guān)資料圖)

今年市場總體是向好的，從盈利、估值、流動性三個主要影響因素來看，基本呈現(xiàn)改善的趨勢。

去年受到地產(chǎn)回落、疫情干擾以及俄烏事件引起的較高大宗商品成本的沖擊，GDP仍然還有3%的增長。今年來看，上述因素影響得到大大緩解，且GDP目標(biāo)定在5%左右，經(jīng)濟(jì)改善向好的趨勢是比較確定的。對于大部分行業(yè)和大部分公司來講，今年的利潤增長也將有所改善。經(jīng)過去年市場的明顯下跌，大部分公司的估值風(fēng)險得到很好的釋放。

其實，有不少的行業(yè)和公司從2021年第一、二季度就見頂開始回落，業(yè)績下滑風(fēng)險與殺估值風(fēng)險均很好的反映在當(dāng)前的股價中。比如，以代表大、中、小公司為樣本的中證800指數(shù)來看，當(dāng)前的PE約13倍，估值分位數(shù)處于10多年來的30%多點(diǎn)，總體來看，估值性價比還是不錯的。

經(jīng)過2-3年疫情干擾后，今年肯定是以發(fā)展經(jīng)濟(jì)為主，政策基調(diào)應(yīng)該會營造寬松的環(huán)境，以促使經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，M2的增長從去年第二季度開始就上升到10%-11%的水平，后續(xù)逐步加力上升到11%-12%左右，今年以來上升到12%，總體來看，政策維持寬松狀態(tài)的趨勢是比較明確的。大概率而言，這種寬松狀態(tài)會延續(xù)至經(jīng)濟(jì)回升到一個合意的增長水平。綜合來看，影響市場的主要因素總體是向好改善的，大體上是有利于市場逐步向好，盡管期間會受到國際因素的干擾，比如中美關(guān)系等。但這個因素大概率是起到一個情緒上的沖擊，很難扭轉(zhuǎn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)的大環(huán)境。

2023年以來，市場機(jī)會以結(jié)構(gòu)性為主，市場熱點(diǎn)切換輪動比較快，在業(yè)績披露的真空期，總體反應(yīng)出強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實的投資機(jī)會，隨著季報、中報披露期的臨近，部分行業(yè)和部分公司的業(yè)績改善情況，將驗證此次經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的力度，市場的投資機(jī)會也會逐步聚焦到業(yè)績改善明顯的公司上，市場風(fēng)格的演繹有望從強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)向強(qiáng)現(xiàn)實的領(lǐng)域。

從行業(yè)角度來看，部分行業(yè)還是值得關(guān)注。一是消費(fèi)領(lǐng)域的確會受益于疫情干擾結(jié)束與經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)，部分公司的收入端會比較明顯受益于消費(fèi)場景的恢復(fù)；二是醫(yī)藥領(lǐng)域同樣受益于門診、就醫(yī)的正?；?，且這個領(lǐng)域還會逐步受益于老齡化加劇的用藥需求，盡管有集采的干擾，隨著該政策的常態(tài)化，競爭格局比較好的藥品和有創(chuàng)新能力的公司，仍然具備較好的成長前景；三是過去1-2年既受高成本壓制又受需求端走弱的行業(yè)，在未來1-2年有望迎來毛利改善的機(jī)會。制造業(yè)領(lǐng)域尤為明顯，隨著大宗商品價格的逐步回落，以及國內(nèi)需求逐步修復(fù)，部分制造業(yè)公司會表現(xiàn)出比較大的業(yè)績修復(fù)彈性；四是在經(jīng)濟(jì)增長的高質(zhì)量發(fā)展背景下，在科技、安全、新能源等領(lǐng)域依然會是政策支持的主要方向，比如風(fēng)電、光伏等的基本面在今年大概率仍然是穩(wěn)定向好的，從去年第四季度至今的股價回調(diào)，反而增加了這些領(lǐng)域的投資性價比；五是人工智能是一個革命性的產(chǎn)物，大概率會促進(jìn)社會的進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步升級，猶如過去的新能源一樣，是一個值得足夠重視的方向，新技術(shù)誕生的初期，可能行業(yè)格局并不清晰，但發(fā)展的方向不變，能否挖掘到真正聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展的公司，需要大膽假設(shè)小心求證。

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