(資料圖)
華商基金看行業(yè)之火電
火電板塊近來持續(xù)走強(qiáng)。截至2023年5月22日,火電指數(shù)(884874.WI) 近一年上漲32.25%,同期滬深300指數(shù)下跌2.66%;2023年春節(jié)過后第一個交易日至今,火電指數(shù)上漲13.16%,同期滬深300指數(shù)下滑5.07%。
華商基金研究員陳凱表示,2022年10月以來市場煤價持續(xù)回落,成本端的較顯著改善為火電板塊提供了較好的業(yè)績修復(fù)彈性。展望后續(xù),燃料價格的回落帶來的火電成本端改善預(yù)期可能依然明確;同時伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,夏季火電消費增速或?qū)⒂兴嵘?,今年以來市場化交易電價也持續(xù)居于高位。
觀察點:煤價可能有個“分水嶺”
回溯火電板塊歷史數(shù)據(jù),能夠看到,但市場煤價處于特定價格區(qū)間時,可能是火電行情的分水嶺,當(dāng)價格在這一價格區(qū)間以下時,煤價處于上行通道時可能為“煤價漲,利潤降”,在煤價處于下行通道時可能為“煤價跌,利潤增”。
如果煤價超出這一價格區(qū)間,市場則可能會進(jìn)入新的思維框架,即“經(jīng)營困境反推政策端發(fā)力”。
我們以2021年火電板塊行情為例,8月份煤價加速上漲,火電行情在“煤價越高,政策越寬”的預(yù)期下持續(xù)發(fā)酵;11月份煤價快速下跌之后,火電行情再次回歸傳統(tǒng)邏輯框架,煤價加速下跌,火電行情迅速走高?;痣娭笖?shù)2021年度全年上漲47.82%,同期滬深300指數(shù)下滑5.20%。
成本端:成本改善因素或積極醞釀
2022年10月份以來,市場煤價逐步回落。2023年春節(jié)假期結(jié)束后,煤價加速回落。受益于煤價下降,火電板塊盈利也得到較明顯改善。外部數(shù)據(jù)顯示,2022年火電板塊實現(xiàn)歸母凈利潤-55億元,同比減虧89.6%。2023年1季度,火電板塊實現(xiàn)歸母凈利潤94億元,同比增長538%。
華商基金研究員陳凱認(rèn)為,考慮到我國持續(xù)出臺政策促進(jìn)長協(xié)煤履約,進(jìn)口煤管控邊際改善,疊加俄烏沖突對全球能源市場的影響逐漸消弱,進(jìn)口煤或再度具備價格優(yōu)勢。
同時,從年度長協(xié)交易及月度交易數(shù)據(jù)維度觀察,電價持續(xù)保持較高位置運行,伴隨經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,夏季火電消費增速或?qū)⒚黠@加快。
注:文中火電指數(shù)數(shù)據(jù)、煤價“分水嶺”數(shù)據(jù)信息、火電板塊盈利數(shù)據(jù)來自萬得信息、長江證券、銀河證券,由華商基金整理。
本文源自:金融界
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