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中國(guó)基金報(bào)記者 劉明

狂飆突進(jìn)的ETF大時(shí)代，各家券商奮力向前。

(資料圖)

過(guò)去5年，股票型ETF產(chǎn)品的數(shù)量、規(guī)模及持有人戶數(shù)都出現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于基金整體和股票的增幅。股票ETF產(chǎn)品只數(shù)從98只增長(zhǎng)到610只，增幅超5倍；資產(chǎn)規(guī)模從1961億元增長(zhǎng)到1.08萬(wàn)億元，增幅超4倍；持有人戶數(shù)從63萬(wàn)戶增長(zhǎng)到1260萬(wàn)戶，增幅19倍。

除了產(chǎn)品代銷和交易，ETF也關(guān)聯(lián)著券商的財(cái)富管理、托管、兩融、做市、衍生品等諸多業(yè)務(wù)，因此，做大ETF業(yè)務(wù)越來(lái)越受各大券商重視，更有部分中小券商將ETF作為差異化競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)力點(diǎn)。

中國(guó)基金報(bào)記者采訪了解到，近年來(lái)各大券商通過(guò)多種形式推廣擴(kuò)大ETF業(yè)務(wù)，也有券商大力進(jìn)行系統(tǒng)建設(shè)，提升運(yùn)營(yíng)效率。在考核方面，券商也從重首發(fā)轉(zhuǎn)向更加注重保有量。

券商多舉措做大保有量

多位受訪人士表示，近年來(lái)券商發(fā)展ETF業(yè)務(wù)的積極性明顯提高。

國(guó)金證券金融產(chǎn)品研究中心總經(jīng)理張劍輝表示，券商都在通過(guò)各自方式做大ETF等基金的保有量。華金證券首席財(cái)富官、財(cái)富管理部總經(jīng)理劉明軍也表示，很多券商都在加大ETF的宣傳力度，包括在APP中加強(qiáng)ETF的投教、宣傳，通過(guò)圖文、直播等多種形式推廣，也有各種ETF大賽不斷推出，在投顧考核中強(qiáng)化客戶ETF的配置等。

最直接的推廣莫過(guò)于在交易APP設(shè)立ETF專區(qū)，不少券商都在APP顯著位置設(shè)置相關(guān)欄目并不斷優(yōu)化改進(jìn)。比如，作為ETF交易活躍的頭部券商，華泰證券在自家APP一級(jí)欄目顯著位置設(shè)置ETF專區(qū)，對(duì)各類行業(yè)嚴(yán)選、熱門板塊ETF等前排顯示，有助于投資者了解和參與。中信證券也在頭部顯著位置顯示ETF專區(qū)。平安證券APP也在一級(jí)欄目顯示ETF專區(qū)，并在近期閃動(dòng)顯示ETF大賽。以ETF作為發(fā)展特色的華金證券，更是在最頭部一級(jí)欄目設(shè)置ETF專區(qū)。

ETF實(shí)盤大賽也成為越來(lái)越多券商加強(qiáng)ETF業(yè)務(wù)的重要手段。例如華寶證券，在深交所發(fā)布的ETF交易數(shù)據(jù)中，2023年3月該券商ETF成交額躍居第二名，僅次于華泰證券，領(lǐng)先于國(guó)泰君安、東方財(cái)富、東方證券、中信證券等大券商，而在1月份華寶證券并沒有進(jìn)入深市ETF成交額前十。值得注意的是，今年2月～4月，華寶證券舉辦了第一季智投杯ETF實(shí)盤大賽。

近年來(lái)，各大券商紛紛聯(lián)合各大基金公司舉辦ETF實(shí)盤大賽。據(jù)中國(guó)基金報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，招商證券、國(guó)信證券、平安證券、東方財(cái)富證券、東海證券、華西證券等均聯(lián)合基金公司舉辦ETF實(shí)盤大賽，通過(guò)贈(zèng)送禮品等多種方式鼓勵(lì)投資者參與，并普及ETF知識(shí)，增強(qiáng)投資者資產(chǎn)配置能力。

在監(jiān)管的保有量引導(dǎo)之下，不少券商也在考核方面更注重保有量。劉明軍表示，華金證券在財(cái)富管理方向上確定ETF作為特色，考核方面大力向ETF傾斜，即使短期盈利不明顯，也加強(qiáng)對(duì)公司財(cái)富管理ETF保有方向的考核和激勵(lì)，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)投顧的ETF專業(yè)配置和服務(wù)能力培訓(xùn)，取得了不錯(cuò)的效果。多位頭部券商財(cái)富管理和基金公司相關(guān)人士也表示，近年來(lái)不少券商從原來(lái)的重首發(fā)轉(zhuǎn)向如今更重視保有量的考核。

據(jù)介紹，截至今年一季度末，華金證券權(quán)益ETF銷售規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)10倍。其中，權(quán)益ETF占公司金融產(chǎn)品銷售總規(guī)模30%以上，保有規(guī)模在公司全部金融產(chǎn)品中占比超過(guò)20%。以上數(shù)據(jù)行業(yè)通常在5%以下。公司參與ETF交易客戶數(shù)、投資者場(chǎng)內(nèi)買入金額均實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)。

ETF交易與運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)作為基礎(chǔ)設(shè)施也很重要。市場(chǎng)人士表示，目前華泰證券的轉(zhuǎn)融通撮合系統(tǒng)、華寶證券的條件單系統(tǒng)的用戶體驗(yàn)都非常好。

據(jù)華泰證券投顧發(fā)展部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，華泰證券持續(xù)舉辦“ETF大講堂”“ETF策略會(huì)”等專題客戶活動(dòng)，做好專業(yè)服務(wù)陪伴。受益于整個(gè)ETF市場(chǎng)快速發(fā)展和運(yùn)營(yíng)生態(tài)逐步完善，近年來(lái)華泰證券ETF客戶數(shù)量、交易規(guī)模和保有規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，客戶對(duì)ETF產(chǎn)品的認(rèn)知度和使用率穩(wěn)步提升。

圍繞ETF產(chǎn)品主題鮮明、交易便捷、成本低廉等特點(diǎn)，華泰證券持續(xù)開展ETF配置理念宣導(dǎo)和投教活動(dòng)，通過(guò)直播、短視頻、專題活動(dòng)等形式，廣泛推廣和普及ETF配置理念。

對(duì)于券商發(fā)力ETF業(yè)務(wù)，梁杏表示有幾個(gè)方面：一是去年開始中基協(xié)將ETF保有量納入定期披露數(shù)據(jù)，直接提升了券商的積極性；二是現(xiàn)在越來(lái)越多股票客戶轉(zhuǎn)向ETF投資；三是ETF近年增速明顯快過(guò)公募基金整體增速。

張劍輝也表示，ETF業(yè)務(wù)是一個(gè)業(yè)務(wù)生態(tài)，對(duì)券商來(lái)說(shuō)，不只是代銷，還有助于券商的PB托管、融資融券、做市、衍生品等業(yè)務(wù)發(fā)展，尤其是有助于券商獲得融券業(yè)務(wù)的券源。

交易所、基金公司也非常重視ETF業(yè)務(wù)，舉辦了各類ETF論壇及線上線下活動(dòng)。今年以來(lái)，上交所聯(lián)合基金公司舉辦“十九年十九城”ETF高峰論壇，深交所持續(xù)組織基金公司走進(jìn)百?gòu)?qiáng)營(yíng)業(yè)部推廣ETF。

ETF聯(lián)動(dòng)券商多項(xiàng)業(yè)務(wù)

ETF關(guān)聯(lián)著券商多個(gè)業(yè)務(wù)條口和部門，為券商提供了多種收入來(lái)源，推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

華泰證券投顧發(fā)展部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，相比于主動(dòng)偏股型基金產(chǎn)品，ETF交易屬性更強(qiáng)，投資策略更加豐富，ETF標(biāo)的股票以及指數(shù)衍生品共同構(gòu)成ETF投資交易生態(tài)，可以有效串聯(lián)財(cái)富管理和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。ETF作為券商差異化業(yè)務(wù)，一方面為券商財(cái)富管理提供了高效的資產(chǎn)配置工具，另一方面聯(lián)動(dòng)做市、托管、兩融、衍生品等一系列機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，創(chuàng)收更加多元化。

華南一家頭部券商相關(guān)人士也表示，首先，對(duì)財(cái)富管理或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，ETF的代銷可以產(chǎn)生金融產(chǎn)品代銷收入；而客戶參與ETF交易，像買賣股票一樣給券商帶來(lái)交易傭金，ETF的申購(gòu)贖回需要換算成一攬子股票，又形成股票交易和傭金；對(duì)于投顧服務(wù)客戶來(lái)說(shuō)，ETF又是給客戶配置資產(chǎn)的重要標(biāo)的。

其次，對(duì)ETF相關(guān)融資融券業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，很多ETF是融資融券標(biāo)的，券商客戶可以參與相關(guān)融資融券投資；更為重要的是，ETF作為重要的股票券源的轉(zhuǎn)融通來(lái)源，證券公司可以通過(guò)轉(zhuǎn)融通向基金公司“借券”。

而從券商開展基金托管角度來(lái)講，不少券商通過(guò)ETF介入基金托管領(lǐng)域。一家券商托管部負(fù)責(zé)人表示，相比單只產(chǎn)品規(guī)模較小的私募證券產(chǎn)品及非標(biāo)產(chǎn)品，公募基金產(chǎn)品都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，單只產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)較大，對(duì)托管而言是非常好的品種，經(jīng)濟(jì)效益較好。

也有券商通過(guò)結(jié)算系統(tǒng)方式切入ETF合作。例如，今年3月，平安證券公募ETF券結(jié)系統(tǒng)正式上線，支持單市場(chǎng)ETF、跨市場(chǎng)ETF、跨境ETF、貨幣ETF等全品種交易，可為基金公司新發(fā)行的ETF產(chǎn)品以及ETF轉(zhuǎn)券結(jié)產(chǎn)品提供專業(yè)的交易結(jié)算服務(wù)。目前，平安證券已牽手華夏基金，完成了首只ETF轉(zhuǎn)券結(jié)產(chǎn)品落地交易。平安證券表示，通過(guò)本次ETF券結(jié)模式優(yōu)化升級(jí)，可促進(jìn)與頭部基金公司深度合作，拓寬公司產(chǎn)品線。

此外，做市、期權(quán)等衍生品等也是非常重要的ETF相關(guān)業(yè)務(wù)。很多券商為ETF做市，ETF期權(quán)的品種也越來(lái)越豐富。

券商相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展空間大

近年來(lái)股票型ETF發(fā)展速度明顯超過(guò)公募基金整體或偏股基金的增速，也超過(guò)股票市場(chǎng)發(fā)展速度。作為一種交易型基金產(chǎn)品，ETF也適合股票投資者向基金投資者轉(zhuǎn)變，未來(lái)還具有很大發(fā)展空間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年底公募基金資產(chǎn)總規(guī)模11.55萬(wàn)億元，到2022年底總規(guī)模為25.75萬(wàn)億元，增幅123%；股票+混合基金的總規(guī)模則從2.74萬(wàn)億元增長(zhǎng)到7.03萬(wàn)億元，增幅為157%。2017年底，A股總市值為56.71萬(wàn)億元，2022年底為79萬(wàn)億元，增幅39%。

過(guò)去5年，股票型ETF產(chǎn)品的數(shù)量、規(guī)模及持有人戶數(shù)都出現(xiàn)了數(shù)倍增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于基金整體和股票的增幅。產(chǎn)品只數(shù)從98只增長(zhǎng)到610只，增幅超5倍；資產(chǎn)規(guī)模從1961億元增長(zhǎng)到1.08萬(wàn)億元，增幅超4倍；持有人戶數(shù)從63萬(wàn)戶增長(zhǎng)到1260萬(wàn)戶，增幅19倍，投資者跑步進(jìn)場(chǎng)。

華泰證券投顧發(fā)展部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，近年來(lái)，隨著ETF品類逐漸豐富和投資者教育深入開展，投顧為客戶配置標(biāo)的范圍越來(lái)越廣，全市場(chǎng)對(duì)ETF產(chǎn)品的認(rèn)知度不斷提升。ETF期權(quán)等指數(shù)衍生品的推出使得ETF生態(tài)日趨完善，有利于豐富資產(chǎn)配置策略，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而吸引更多投資者參與。

ETF規(guī)模增長(zhǎng)，最直接受益的自然是券商的財(cái)富管理業(yè)務(wù)，不論是產(chǎn)品代銷收入，還是為客戶進(jìn)行資產(chǎn)配置的投顧服務(wù)。在“以銷定托”的背景下，越來(lái)越多的ETF托管在券商，也一定程度上反映出券商在ETF銷售中的地位。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已成立的31只股票型ETF中，高達(dá)15只托管在券商，占比將近一半，其中，華泰證券、中信建投證券各托管3只，廣發(fā)證券、海通證券各托管2只。這在傳統(tǒng)的以銀行為主的基金托管市場(chǎng)上打開了一個(gè)大大的切口。

ETF規(guī)模大幅增長(zhǎng)，可以為證券市場(chǎng)提供更多融券的券源。對(duì)很多券商來(lái)說(shuō)，這可能比代銷傭金更加重要。在目前券源稀缺的背景下，擁有更多的券源，是券商吸引客戶的重要資源，而這些重要客戶將給券商帶來(lái)更多收入貢獻(xiàn)。

展望未來(lái)，低成本、高交易效率跟蹤指數(shù)的ETF還具有非常廣闊的空間。據(jù)華南某大券商金融產(chǎn)品負(fù)責(zé)人統(tǒng)計(jì)，2022 年底A股的ETF規(guī)模/股票市值超過(guò)2%；從海外情況來(lái)看，美國(guó)ETF出現(xiàn)以來(lái)也持續(xù)保持較快發(fā)展勢(shì)頭，美國(guó)ETF規(guī)模約為6.5萬(wàn)億美元，ETF規(guī)模/股票市值超過(guò)12%；從客戶數(shù)量來(lái)看，2022年底ETF持有戶數(shù)為1260萬(wàn)，而我國(guó)股民數(shù)超2億戶，我國(guó)ETF市場(chǎng)仍有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>